2022, un any prometedor pel M&A malgrat la incertesa

Les operacions més significatives han estat en sectors regulats com l’energètic, el d’infraestructures, el farmacèutic o el d’assegurances.

2021 ha estat un exercici rècord, un bon any per al sector de les fusions i adquisicions, en què hem assistit a la reaparició d’un nombre considerable d’operacions de gran import al mercat espanyol. I el 2022 promet.

Els tipus d’interès en mínims històrics i l’abundant liquiditat en mans dels inversors són sens dubte elements clau per explicar, si més no en part, el dinamisme del sector de fusions i adquisicions (M&A, per les sigles en anglès) durant el passat exercici. El sector del capital risc, madur i consolidat a Espanya, també ha tingut molt a veure, encara que a diferència d’altres anys, una gran part de les principals operacions han tingut com a protagonistes clients industrials.

Hi ha també altres factors que expliquen el notable increment del volum de les transaccions executades el 2021, com ara el dinamisme del sector energètic i, en particular, de les energies renovables, així com la recuperació –o la reconversió– dels negocis més afectats per la pandèmia del COVID-19.

En qualsevol cas, l’elevat nivell d’activitat i la complexitat de les transaccions ha fet que tots els professionals haguem hagut de fer un gran esforç per cobrir les necessitats dels nostres clients –especialment en els mesos de més activitat, com ara juny i juliol i els darrers mesos de l’any–, i cada vegada és més necessari comptar amb un equip especialitzat i multidisciplinari.

La dificultat de les transaccions ha comportat que aquelles en què ha participat només un equip reduït han estat, aquest darrer any, una raresa, i és difícil pensar en una operació corporativa que no hagi plantejat un desafiament rellevant des del punt de vista del Dret regulador, laboral, fiscal, de protecció de dades, de competència, etc., o que no tingui un component internacional. O més aviat, que pràcticament no hagi combinat tots aquests elements.

De fet, la majoria de les operacions més significatives han estat aquest any en sectors molt regulats, com l’energètic, el d’infraestructures, el farmacèutic o el d’assegurances. Àmbits en què resulta essencial poder comptar amb equips formats per especialistes de cadascun dels àmbits rellevants de la transacció.

A això afegim les restriccions a les inversions estrangeres decretades pel Govern al començament de la pandèmia, que han tornat a sobresortir com un dels grans desafiaments tècnics en moltes de les operacions dutes a terme el 2021, amb un impacte significatiu en els temps de execució, perllongant en mesos, en alguns supòsits, el període entre signatura i tancament, i en molts altres casos, complicant notablement l’anàlisi prèvia per determinar amb certesa la necessitat, o no, de requerir l’autorització prèvia.

Considerant tot això, som cautelosament optimistes per al 2022. Tot i les veus que denuncien un cert refredament del sector, atenent el nivell de treball d’aquests primers dies de l’any i considerant les transaccions iniciades al desembre, relatives a operacions que faran els seus primers passos durant aquest primer trimestre, aquest nou any també hauria de ser molt bo.

Tot i això, hi ha molts factors que podrien alterar aquestes previsions, com l’increment de la inflació, l’augment dels tipus d’interès i dels costos del finançament, la persistència dels problemes a les cadenes de subministrament globals o l’evolució, sempre incerta, del virus.

Tot i que són qüestions fora del nostre control, estem convençuts que la nostra tasca és seguir-les amb atenció, estant molt a prop dels nostres clients, procurant anticipar-nos a les seves necessitats i subministrar certesa, un bé cada cop més escàs i valorat. Només així és possible conservar la seva confiança, la clau per assolir la preada posició de líder als rànquings de M&A.